Antecedentes
Enron
Corporation fue una empresa de energía en Houston, Texas que fue constituida en
1985 por la fusión de las empresas InterNorth y Houston Natural Gas dejando
como presidente a Kenneth Lay (ex presidente de Houston Natural Gas). En un
principio, la empresa se dedicaba a la administración de los gaseoductos dentro
de Estados Unidos, pero logró expandirse como intermediario de los contratos de
futuros y derivados del gas natural y al desarrollo de gaseoductos y plantas de
energía alrededor del mundo.
Asimismo,
Enron incursionó en nuevos rubros como la transmisión de energía eléctrica y
también desarrolló nuevos mercados en el área de las comunicaciones. De esta
manera, consiguió que la revista Fortune designe a la empresa como la más
innovadora de los Estado Unidos desde 1996 hasta el 2000, añadiendo a Enron
dentro de la lista de los 100 mejores empleadores en el año 2000.
Una
de las nuevas unidades de negocio dentro de Enron fue Enron Energy Services, el
cual se encargaba de suministrar gas, electricidad y servicios de gestión.
Todos sus negocios fueron agrupados en California ya que la población había
aumentado tanto que la energía provisionada por centrales eléctricas estatales
no cubría la demanda por lo tanto, California dependía también de la
importación de energía hidroeléctrica desde Oregon y Washington. De esta
manera, Enron compró Portland General Electric ingresando al mercado de la
distribución eléctrica en 1997 desde Oregon. En base a la estrategia de Enron
Energy Services, utilizaron medidores eléctricos inalámbricos, los cuales
podían ser leídos y permitían el encendido y apagado de equipos. Además, Enron
Energy Services prometía a sus usuarios un promedio de ahorro anual dentro del
5% al 15%.
Luego
de un tiempo Enron Energy Services decide cambiar de estrategia y enfocarse en
sus clientes más grandes firmando contratos que aseguraban un monto fijo de
ahorro. En un principio Enron en un principio calculó que podría superar los
ahorros y quedarse con un adicional. Sin embargo, los costos de energía
superaron las estimaciones y los ahorros terminaron causando una falta de
dinero. En vez de afrontar y dar una solución a este problema, Enron decidió
incluir estas pérdidas dentro de las típicas pérdidas del negocio.
Por
lo tanto, hacia fines del 2001 las acciones de la empresa comenzaron a caer
debido a los rumores sobre las ganancias de Enron y cómo éstas se originaban a
través del fraude y una contabilidad alterada. El problema fue que los máximos
dirigentes quisieron conseguir cada vez más dinero y le “sacaron la vuelta” al
sistema, ya que bajo las normas reguladas empezaron a alterar el negocio. Enron
empezó a cortar la energía en los momentos que creían más convenientes creando
así una mayor demanda para aprovecharla y subir el precio de su servicio, dejando
de producir cantidades garantizadas a precios fijos. De esta manera, comienzan
a generar más dinero y al mismo tiempo el director financiero manipula todas
las cuentas y sus resultados.
Ya
en el 2002 se logra confirmar que la mayor parte de los beneficios de la
empresa eran falsos, que tenían deudas muy grandes y que en general todo era un
fraude. Este “agujero negro” fue investigado por la agencia reguladora del
sector financiero de Estados Unidos, descubriendo que millones de dólares en
deuda habían sido escondidos en una red de transacciones. Siguiendo con una
investigación penal para buscar culpables de la caída de Enron. Por esta razón,
la compañía suspendió pagos y los accionistas perdieron todo su dinero.
Alué Rey Elejalde
Enron inicio sus operaciones con un rango de alcance menor que solo se abocaba a la venta de gas natural por medio de una fusión de empresas dedicadas a este rubro. Un primer hecho de importancia notable es la desregulación del mercado de electricidad en 1997. En un mercado desregulado, el campo de acción de Enron era más grande y legalmente reconocido. Con esta medida, la empresa logro identificar una perfecta oportunidad de expandir sus operaciones y se convierte en un intermediario referente en este mercado. Esto originó que la idea o punto inicial de sus operaciones se desvié y se aboque más los contratos de energía y al precio futuro. De alguna u otra manera, este es un punto vital de importancia, ya que en (este tipo de operaciones como intermediarios) el componente de la especulación o ganancia con alto riesgo son incentivos fuertes para desarrollar un sinnúmero de operaciones posteriores que vayan a favor de la compañía y que (no necesariamente) sean de la manera adecuada. Esto empezó a evidenciarse en 1999 cuando Enron decide lanzar EnronOnline. Básicamente consistía en un mercado en línea donde se transaban contratos de productos complejos (derivados financieros) de activos subyacentes como el clima, banda ancha, entre otros.
Bibliografía:
Enron inicio sus operaciones con un rango de alcance menor que solo se abocaba a la venta de gas natural por medio de una fusión de empresas dedicadas a este rubro. Un primer hecho de importancia notable es la desregulación del mercado de electricidad en 1997. En un mercado desregulado, el campo de acción de Enron era más grande y legalmente reconocido. Con esta medida, la empresa logro identificar una perfecta oportunidad de expandir sus operaciones y se convierte en un intermediario referente en este mercado. Esto originó que la idea o punto inicial de sus operaciones se desvié y se aboque más los contratos de energía y al precio futuro. De alguna u otra manera, este es un punto vital de importancia, ya que en (este tipo de operaciones como intermediarios) el componente de la especulación o ganancia con alto riesgo son incentivos fuertes para desarrollar un sinnúmero de operaciones posteriores que vayan a favor de la compañía y que (no necesariamente) sean de la manera adecuada. Esto empezó a evidenciarse en 1999 cuando Enron decide lanzar EnronOnline. Básicamente consistía en un mercado en línea donde se transaban contratos de productos complejos (derivados financieros) de activos subyacentes como el clima, banda ancha, entre otros.
Encaminado en un destino complejo
y sin norte definido, Enron utilizo diversos medios para seguir creciendo tanto
sus utilidades como el valor de sus acciones en Wall Street. La poca
transparencia en los estados financieros y reportes contables fue un medio
utilizado por la compañía y un hecho de importancia resaltante. Sin duda su
rápido crecimiento a tasas elevadas y el afán de la gerencia en seguir a esa
tendencia obligo a la empresa a recurrir a cantidades considerables de deuda.
Estos importes de deuda no resaltarían, en todo su esplendor, las ganancias de
la firma. Esta situación llevo a la creación de asociaciones o sociedades
creadas por Enron con el único objetivo de retirar el importe de deuda y
transferirla a estas nuevas sociedades para “aligerar” la carga y costo
financiero de la deuda y su impacto en resultados. Existió un punto más en el
aspecto contable que ayudo a Enron en su falsa presentación financiera. Por
principios contables, Enron decidió aplicar la contabilidad a valores de
mercado en su negocio de comercialización de energía en los noventa. Los
contratos vigentes que la empresa tenía, sea de naturaleza pasiva o activa, deben
ser ajustados a valores de mercado. Sin embargo, por tratarse de contratos
sobre futuros, en casos como el gas, no se marca precio de cotización sobre
este bien. Por lo tanto, las empresas están en la libertad de hallar el precio
a través de modelos de valorización de instrumentos derivados. Por la premisa
en que se manejaban las decisiones de la empresa, esta empezó a manipular los
precios de sus valorizaciones internas, inflar las utilidades, maquillar pérdidas,
etc. Muchas de estas acciones se veían justificadas por el hecho de alcanzar y
mantener una buena calificación crediticia con los agentes financieros que
proveían a Enron de recursos financieros para seguir con sus objetivos de
crecimiento. En el tiempo, eso se volviera una tendencia revolvente o un
círculo vicioso que, por razones lógicas, no iba a durar.
El resultado de estas acciones
fue impresionante. En el periodo comprendido de 1990 al 2000, el precio de la
acción de Enron se incremento en más de 554% de su valor original. Logró
alcanzar un pico máximo e histórico de 83.13 dólares por acción ante la mirada escéptica
de los especialistas que no comprendían con exactitud esta evolución, hasta
cierto punto, inusual. La evolución sorprendente y los resultados favorables le
confirieron a Enron ser considerado entre los más grandes a nivel mundial y ser
la sensación en los mercados financieros en operaciones de trading y en Wall
Street como un modelo de empresa exitosa a seguir. Existía una razón fuerte por
la cual los ejecutivos de Enron contribuyeron al incremento desmedido del valor
de las acciones. La teoría de Agencia menciona que para alinear los intereses
entre los accionistas y ejecutivos se deben otorgar, a estos últimos, acciones
de la empresa para que trabajen en pro de los accionistas. Con esta medida se perdió el objetivo de
mejorar el negocio y la condición de rentabilidad para solo enfocarse en
incrementar los contratos de opciones sobre futuros y los precios de las
acciones. Esto es considerado un punto de quiebre, ya que si a nivel
operaciones existan fuertes razones para actuar irresponsablemente, a nivel
gerencial no era la excepción.
En el año 2001, se filtro una
información al mercado acerca de una nota a los estados financieros 2010 de
Enron que dejaba mucho que desear con respecto a transacciones pasadas.
Comenzaba a dudarse de la veracidad de las utilidades de la empresa y las
incoherencias acerca de las entradas y salidas de efectivo en sus estados
contables (Balance General y Estado De
Flujo De Efectivo). El 12 de Febrero
del 2011, Lay deja del cargo de presidente y director ejecutivo de la firma y
nombra en su reemplazo a Jeffrey Skilling como flamante CEO. En ese mismo
mes, el nuevo CEO de Enron realizo una conferencia anual con los analistas
donde se dijo que la acciones de la empresa debían negociarse a un valor
cercano a 126 dólares. Esta cifra estaba por encima de la que el mercado
marcaba en su momento que era de 80 dólares. En los siguientes meses mostraron
que las operaciones riesgosas que habían realizado en diversas inversiones
comenzaron a mostrar signos de debilidad y genero seria problemas de liquidez.
En julio del mismo año, Kenneth Lay invitaba a sus trabajadores a seguir
comprando acciones de Enron. El detalle negativo y perverso de este hecho es
que al mismo tiempo las vendía para apoderarse de la ganancia que se generara
con relación al precio que fue adquirido. En cifras, entre finales del 2000 al
31 de Julio del 2011, se vendieron 672 mil acciones. Por conocimientos de
microeconomía, esto genero el aceleramiento de la caída del precio por acción.
Además, los empleados no podían realizar sus acciones (venderlas), ya que el
fondo de pensión de la empresa había sido declarado en reestructuración.
Un mes después, el 14 de agosto,
Jeffrey Skilling renuncia al cargo por “motivos personales”. En ese mismo mes,
en un memorándum interno a Lay, Sherron Watkins que era vicepresidenta relato
los fraudes contables que ocurrían y la situación financiera real donde sugirió
una auditoría externa porque la empresa podría generar “en diversos escándalos
contables”. Producto de que más analistas entraron en escena a investigar sobre
el tema y las investigaciones posteriores, llevo al organismo regulador
financiero SEC (Securities Exchange commisision) empiece una investigación al
respecto. El 22 de Octubre, la empresa
anuncia que esta entidad está investigando transacciones de la firma con las
empresas de propiedad de Fastow que era el CFO de la firma y sus empresas eran
las que fueron creadas para aligerar la carga financiera y mejorar los
resultados financieros de Enron más conocidos como SPE. Por las expectativas de
los agentes de mercado, inversionistas o financieros hizo que el valor de la
acción de la empresa empiece su caída. Producto de las investigaciones a las
que estaba sujeto, el 8 de noviembre, Enron anuncia la actualización de los
estados financieros desde 1997 para consolidar la información omitida intencionalmente.
El resultado fue liquidador, $591 millones de dólares en pérdidas durante los
cuatro años, así como $628 millones de dólares adicionales en pasivos al final
del año 2000. Ejecutivos importantes como Jeffrey Skilling ejecutaron
la venta de sus posiciones y acciones de Enron antes de conocerse los
resultados auditados y antes de la “caída libre”. Ante esta situación tan
adversa, su calificación crediticia cayó en calificación “basura” y el 30 de
noviembre ya sus acciones estaban en 26 centavos. Enron no es capaz de pagar
sus obligaciones, entra en “default” y se declara en bancarrota el 2 de
noviembre de 2011.
Elaborado por: Alonso Ruiz
http://www.sourcewatch.org/index.php/Enron_Corporation#The_fall_of_Enron
http://news.bbc.co.uk/hi/spanish/business/newsid_5017000/5017734.stm
http://es.wikipedia.org/wiki/Enron#Crecimiento_Vertiginoso
http://www.elmundo.es/mundodinero/2006/01/30/economia/1138592963.html
http://www.captura.uchile.cl/bitstream/handle/2250/2461/(9)%20Enron.pdf;jsessionid=BD13B140538A5C54628173E7B75CB925?sequence=1
http://www.mercofinanzas.com/%C2%BFque-le-paso-a-enron-comenzando-a-entender/
http://www.goalgroup.com/es/case-studies/enron.html
http://www.youtube.com/watch?v=QS5aosxUfvY
http://www.envio.org.ni/articulo/1663
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